Вестник Самарского государственного экономического университета

Вестник самарского государственного экономического университета
Vestnik of Samara State University of Economics

2020 №3 (185)

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ

Михайлов А.М.

ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА РОССИЙСКИХ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ КАК ФАКТОР ФОРМИРОВАНИЯ АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА

В статье рассматриваются проблемы дивидендной политики российских компаний. Актуальность исследования определяется тем, что дивидендная политика в значительной мере влияет на инвестиционную привлекательность компаний и их возможность формировать акционерный капитал. Ключевой проблемой формирования основных принципов и компонентов дивидендной политики является ее зависимость от целого ряда факторов, влияющих на выплату дивидендов. Цель исследования - определить, какие факторы и в какой мере влияют на объем выплачиваемых дивидендов. В рамках исследования составлена эконометрическая модель, позволяющая выявить основные факторы, влияющие на выплату акционерными обществами дивидендов. В исследовании также использовались статистические, сравнительные, логические методы. В результате исследования с помощью эконометрической модели установлена прямая связь между величиной чистой прибыли и объемом дивидендных выплат. Существенное влияние также оказывают такие факторы, как доля чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, количество акций в обращении и сумма дивидендных выплат на одну акцию. При этом от величины займов, полученных компанией, объем выплачиваемых ей дивидендов зависит незначительно. Выводы, полученные в ходе исследования, дают возможность акционерным обществам определить оптимальные размеры акционерного капитала и дивидендных выплат по акциям для наиболее эффективного осуществления своей деятельности. Данные выводы также могут быть использованы инвесторами при определении наиболее привлекательных для инвестирования компаний.
Ключевые слова:акционерный капитал, формирование капитала, дивидендная политика, акции, дивиденды, акционерные общества, инвестиционная привлекательность, эконометрическая модель, чистая прибыль, факторы, влияющие на выплату дивидендов. Основные положения: ♦ дивидендная политика оказывает серьезное влияние на инвестиционную привлекательность компании и ее способность успешно формировать акционерный капитал; ♦ величина чистой прибыли имеет первостепенную важность при принятии компаниями решения о выплате дивидендов, в отличие от величины полученных компанией займов, которая практически не влияет на объемы выплачиваемых дивидендов; ♦ помимо чистой прибыли на объем выплачиваемых дивидендов влияет та ее доля, которая предназначена для выплаты дивидендов, а также количество акций в обращении и величина дивидендов, приходящихся на одну акцию.

Email:	2427994@mail.ru
Сведения:	Михайлов Александр Михайлович, доктор экономических наук, профессор Самарского государственного экономического университета.

РЕГИОНАЛЬНАЯ ЭКОНОМИКА

Конышев Е.В., Кузнецова А.И.

АНАЛИЗ РАЗВИТИЯ САНАТОРНО-КУРОРТНОГО КОМПЛЕКСА В РЕГИОНАХ РОССИИ НА ОСНОВЕ ТИПОЛОГИЧЕСКОГО ПОДХОДА

Санаторно-оздоровительный туризм является одним из приоритетных направлений развития внутреннего и въездного туризма России. Во многих регионах сформировался достаточно развитый санаторно-курортный комплекс, предприятия которого обладают высокой конкурентоспособностью и вносят весомый вклад в формирование доходов от туристской деятельности. Актуальность исследования санаторно-курортного комплекса с географической точки зрения обусловлена не только различием в ресурсной базе, климате, лечебных факторах, но и выявлением региональных особенностей с позиций пространственного развития, географии потоков, роли в региональной экономике. Цель научного исследования заключается в типологии регионов России по уровню развития санаторно-курортного комплекса. В качестве основного метода исследования выбран типологический, который позволяет провести классификацию и систематизацию регионов по выбранным критериям. Для проведения типологии применялась статистическая информация о развитии санаторно-курортного комплекса в регионах России за период с 2011 по 2017 г. с сайта Единой межведомственной справочно-информационной системы. Был проведен анализ четырех типов регионов по уровню развития санаторно-курортного комплекса, дополненный данными об участии регионов в ФЦП “Развитие внутреннего и въездного туризма в Российской Федерации (2011-2018 годы)”. Результаты исследования рекомендуется принять во внимание при разработке региональных программ развития санаторно-курортного комплекса.
Ключевые слова:санаторно-курортный комплекс, типологический подход, регионы России. Основные положения: ♦ предложена методика типологии регионов России по уровню развития санаторно-оздоровительного туризма; ♦ дана характеристика выделенных типов по количественным и качественным показателям; ♦ выработаны рекомендации по развитию санаторно-оздоровительного туризма в регионах России на основе типологии.

Email:	konj@bk.ru, smetalika@yandex.ru
Сведения:	Конышев Евгений Валерьевич, кандидат географических наук, доцент; Кузнецова Алёна Игоревна, аспирант - Вятский государственный университет.

Оборин М.С., Нагоева Т.А., Кожушки на И.В.

ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ ИНСТИТУЦИОНАЛЬНОЙ СРЕДЫ САНАТОРНО-КУРОРТНОГО КОМПЛЕКСА РЕГИОНА

Институциональная среда является важным фактором развития курортной медицины в регионе, способствует формированию рынка лечебно-оздоровительных услуг в соответствии с тенденциями спроса, расширяя его количественную емкость и определяя вектор стратегического партнерства с потребителями, органами власти и бизнес-средой. Промышленно развитые субъекты страны, к которым относится Пермский край, заинтересованы в развитии альтернативной специализации, обеспечивающей положительное влияние на социально-экономическое состояние региона. Санаторно-курортный комплекс оказывает разнонаправленное воздействие на социально-экономическое развитие регионов, формирование институциональной среды предполагает учет не только различных факторов, но и уровней, которые следует оценивать во взаимосвязи. Предприятия санаторно-курортного комплекса являются частью институциональной среды развития здравоохранения, курортной медицины и лечебно-оздоровительного туризма. С другой стороны, сам санаторно-курортный комплекс нуждается в благоприятных институциональных условиях, которые могут быть сформированы при активном участии органов региональной власти. Цель статьи - разработка модели санаторно-курортной системы региона на основе факторов и элементов институциональной среды, обеспечивающих положительное влияние на социально-экономическое развитие региона. Методы: анализ статистики и нормативноправовых актов, системный, ситуационный, сетевой подходы, моделирование социально-экономических процессов функционирования санаторно-курортного комплекса региона на примере Пермского края. Рассмотрены научно-теоретические и прикладные аспекты развития санаторно-курортного комплекса. Определена его важная роль в качестве материально-лечебной инфраструктуры курортной медицины и лечебно-оздоровительного туризма. Исследованы позиции и показатели функционирования санаторно-курортного комплекса Пермского края. Разработана модель санаторно-курортной системы и предложены уровни институциональной среды развития санаторно-курортного комплекса, обеспечивающие устойчивые связи субъектов рынка курортно-рекреационных услуг. Определены необходимые институциональные условия эффективного функционирования санаторно-курортных комплексов и систем, обеспечивающих положительное влияние на социально-экономическое развитие регионов: повышение уровня жизни; рост экономических доходов бизнес-среды и налоговых поступлений; повышение рейтинговых позиций Пермского края внутри Приволжского федерального округа.
Ключевые слова:санаторно-курортный комплекс, санаторно-курортная система, здравоохранение, институциональная среда, лечебно-оздоровительный туризм, медицинский туризм. Основные положения: ♦ рассмотрены особенности тенденции сближения развития лечебно-оздоровительного и медицинского туризма как условия, определяющего направления роста региональных санаторно-курортных комплексов; ♦ изучены факторы формирования институциональной среды санаторно-курортного комплекса в качестве самостоятельного образования и элемента других систем и комплексов - здравоохранения, курортной медицины, лечебно-оздоровительного туризма; ♦ разработана модель санаторно-курортной системы региона, учитывающая факторы и условия институциональной среды на различных уровнях функционирования санаторно-курортных комплексов; ♦ проведен анализ рейтинговых позиций санаторно-курортного комплекса Пермского края, охарактеризованы базовые элементы санаторно-курортной системы; ♦ сформулированы рекомендации по формированию институциональной среды для обеспечения положительного влияния санаторно-курортного комплекса на социально-экономическое развитие региона.

Email:

recreachin@rambler.ru, nagoeva.ta@mail.ru, kojushkina@yandex.ru

Сведения:

Оборин Матвей Сергеевич, доктор экономических наук, профессор кафедры экономического анализа и статистики Пермского института (филиала) Российского экономического университета имени Г.В. Плеханова, профессор кафедры мировой и региональной экономики, экономической теории Пермского государственного национального исследовательского университета, профессор кафедры менеджмента Пермского государственного аграрно-технологического университета имени академика Д.Н. Прянишникова, профессор кафедры управления и технологий в туризме и сервисе Сочинского государственного университета; Нагоева Тамара Александровна, старший преподаватель кафедры экономического анализа и статистики Пермского института (филиала) Российского экономического университета имени Г.В. Плеханова, аспирант Пермского государственного национального исследовательского университета; Кожушкина Ирина Владимировна, младший научный сотрудник Пермского государственного аграрно-технологического университета имени академика Д.Н. Прянишникова.

ЭКОНОМИКА, ОРГАНИЗАЦИЯ И УПРАВЛЕНИЕ ОРГАНИЗАЦИЯМИ, ОТРАСЛЯМИ, КОМПЛЕКСАМИ

Жабин А.П., Волкодавова Е.В, Кандрашина Е.А.

УПРАВЛЕНИЕ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИМИ РИСКАМИ, ИЛИ “ЧЕРНЫЙ ЛЕБЕДЬ” COVID-19 КАК ТЕСТ НА АНТИХРУПКОСТЬ

Экономический кризис, триггером которого стала начавшаяся в марте 2020 г. пандемия новой коронавирусной инфекции COVID-19, имеет сложную природу и труднопредсказуемые последствия. Тем не менее антикризисные меры предпринимаются на всех уровнях управления. В основе выбора этих мер лежит оценка рисков, которые могут оказаться критическими для жизнедеятельности предприятий и отраслей. Оценка рисков как элемент риск-менеджмента, несомненно, важна и потому заслуживает тщательного всестороннего анализа. В данной статье в свете борьбы с переживаемой человечеством пандемией COVID-19 рассматривается природа рисковой деятельности и вытекающая из нее концептуальная линия управления ходом экономического развития, в том числе проблема определения направленности антикризисных мер.
Ключевые слова: риск-менеджмент, предпринимательские риски, “черные лебеди”, антихрупкость, компетенции будущего, VUCA-мир, пандемия COVID-19. Основные положения: ♦ традиционные методы оценки рисков и управления рисками, результативно используемые во времена стабильного развития экономики, недостаточны в условиях высокой неопределенности. В нынешних условиях необходимо принципиальное расширение границ ареала учитываемых факторов риска и изменение характера готовности предпринимательских структур к появлению“черных лебедей”; ♦ кризисные ситуации, подобные той, что возникла весной 2020 г. в связи с пандемией COVID-19, являются триггерами изменений, подготовленных предшествующим ходом развития, и должны не просто преодолеваться, но и использоваться в целях пополнения баз данных о причинах и условиях их возникновения и в целях развития компетенций по ведению бизнеса в высокорисковой среде (свойства антихрупкости); ♦ корни переживаемого ныне экономического кризиса - порождаемые ускоряющимся технологическим развитием революционные изменения в экономике и социуме: доминирующая роль услуг в общественном производстве, кастомизация, цифровизация и глобализация; ♦ с учетом природы кризисных явлений должна строиться и классификация рисков, и методическая база риск-менеджмента, и, самое главное, работа по выходу из кризиса. Она должна быть нацелена не на скорейшее возвращение к докризисному состоянию, а на переход в новое состояние, адекватное будущим условиям ведения бизнеса.

Email:

apzhabin@yandex.ru, vev.sseu@gmail.com, el.ka2003@mail.ru

Сведения:

Жабин Александр Петрович, доктор экономических наук, профессор, зав. кафедрой менеджмента; Волкодавова Елена Викторовна, доктор экономических наук, профессор; Кандрашина Елена Александровна, доктор экономических наук, профессор - Самарский государственный экономический университет.

Герасимова К.Э., Наумова О.А.

МЕТОДИКА ОПТИМИЗАЦИИ ПОРТФЕЛЯ АКТИВОВ НЕФТЕГАЗОВОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

В современных экономических условиях перед компаниями стоит выбор пути развития (экстенсивный или интенсивный). В данной статье рассмотрен возможный вариант использования интенсивного пути развития на примере нефтегазовой компании ПАО “НК “Роснефть” через изменение структуры портфеля активов компании. Актуальность исследования заключается в поиске решения задачи увеличения доходности и уменьшения рисков уже имеющихся активов в портфеле. Целью исследования является совершенствование методики определения наиболее эффективного распределения активов в портфеле компании при изменяющихся экономических условиях и финансовых показателях бизнеса. В статье проанализированы способы оптимизации портфеля активов с точки зрения современной портфельной теории Марковица. Расчеты современной портфельной теории были скорректированы с учетом специфики нефтегазового предприятия. В исследовании проработаны оптимизированные портфели с целью максимизации доходности и минимизации рисков. Из оптимальных портфелей выбран наилучший для ПАО “НК “Роснефть”, рассчитана экономическая эффективность выбранного портфеля по сравнению с действующим в 2019 г. Сделан прогноз распределения активов и выручки анализируемой компании на 2020 г., рассчитана экономическая эффективность наилучшего портфеля из прогнозов на 2020 г. Согласно результатам исследования, современная теория Марковица должна применяться не только на основе данных за прошедшие периоды, но и на основе прогнозируемых показателей. В ходе исследования были рассмотрены портфельные теории Марковица, Шарпа, “Оборонительного портфеля”, использовано построение прогнозов и оценка моделей с помощью программы Gretl. Расчет инвестиционных портфелей произведен через пакеты Excel “Анализ данных” и “Поиск решений”.
Ключевые слова: портфель активов, нефтегазовая компания, портфельная теория Марковица, минимизация риска, максимизация доходности портфеля, экономическая эффективность. Основные положения: ♦ портфельная теория Марковица - наиболее эффективная и надежная методика для крупных предприятий; ♦ возможность применения современной портфельной теории для нефтегазовых предприятий; ♦ корректировка расчетов портфельной теории Марковица с учетом специфики активов нефтегазовых предприятий; ♦ получение экономической эффективности в денежном эквиваленте.

Email:	49kgb163@gmail.com, naumovaoa@gmail.com
Сведения:	Герасимова Кристина Эдуардовна, ведущий специалист ООО “РН-Учет”, г. Самара; Наумова Ольга Александровна, кандидат экономических наук, доцент Самарского государственного экономического университета.

БУХГАЛТЕРСКИЙ УЧЕТ, СТАТИСТИКА

Чистик О.Ф.

Демографическое развитие: этапы и оценка

Актуальность статистического анализа демографического развития обусловлена негативными процессами естественного движения населения, низкой рождаемостью, высокой смертностью населения России. Востребованность информационно-аналитического подхода к исследованию рассматриваемых негативных процессов необходима для выработки эффективных мер и принятия эффективных управленческих решений разного уровня, обеспечивающих позитивное демографическое развитие России и ее регионов. В рамках исследования изучаются процессы демографического развития в регионах РФ. Оригинальность (научная новизна) исследования состоит в формировании информационно-методического подхода для установления этапов демографического развития на основе содержательного анализа воспроизводственной и миграционной составляющих и оценки динамики негативных процессов в России. Этот подход позволил выделить три группы регионов по уровню демографического развития с использованием интегральных оценок, полученных на базе разработанной нами системы показателей и применения непараметрического метода экспертных оценок “Паттерн”. Представленные результаты могут служить основой для выработки механизма для принятия эффективных управленческих решений.
Ключевые слова: демографическое развитие, система показателей, интегральная оценка. Основные положения: ♦ выделены этапы демографического развития на основе его содержательного анализа и количественной оценки замещения естественной убыли населения России на базе индекса замещения; ♦ сформирована система показателей, необходимая для разработки интегрального показателя и отражающая воспроизводственную составляющую демографического развития; ♦ установлены три группы регионов России (с низким, средним и выше среднего уровнем) на основе ранжирования регионов по полученным методом “Паттерн” интегральным оценкам демографического развития.

Email:	yurijchistik@yandex.ru
Сведения:	Чистик Ольга Филипповна, доктор экономических наук, профессор Самарского государственного экономического университета.

ЭКОНОМИКА ТРУДА

Мантуленко В.В.

Цифровая трансформация рынка труда: ценности и компетенции

Как среди ученых, так и среди практиков широко распространено мнение о том, что инновации выступают главным двигателем прогресса, экономического роста и создания новых рабочих мест. Однако вопрос о том, верно ли это в отношении инноваций, создаваемых в пространстве цифровизации, является предметом научных дискуссий. В частности, активно обсуждаемые в научном сообществе вопросы - влияние цифровизации на создание новых профессий и уничтожение (трансформацию) прежних, востребованные компетенции будущего. Цель данной работы - проанализировать существующие прогнозы развития рынка труда в условиях глобальной цифровизации, выявить наиболее актуальные компетенции и обосновать целесообразность применения аксиологического (ценностного) подхода к анализу перечисленных аспектов. Основные методы, используемые для решения поставленных исследовательских задач, - анализ, синтез и обобщение. В результате исследования было выявлено неравномерное влияние цифровых технологий на изменения занятости, определены наиболее востребованные компетенции будущего, проанализированы сценарии возможного развития рынка труда, предпринята попытка связать данные сценарии с группами наиболее востребованных компетенций и навыков и обосновать важность учета ценностного компонента при изучении современного глобального рынка рабочей силы, проектировании и реализации программ профессиональной подготовки и переподготовки кадров.
Ключевые слова:компетенции, профессиональная подготовка и переподготовка, рынок труда, сценарии развития, ценности, цифровизация. Основные положения: ♦ цифровизация в большей степени вытесняет низкоквалифицированные навыки и способствует развитию и повышению значимости высококвалифицированных компетенций, однако неясно, какие типы технологий вызывают данные эффекты и приводят ли технологии, обобщенные в категорию цифровых, к такой трансформации рынка труда; ♦ акцент сегодня должен быть смещен с рассмотрения “профессий будущего” на “компетенции”, а соответственно, и “ценности” будущего; ♦ технические навыки (tech skills) будут играть важную роль наряду с человеческими умениями (human skills) и в будущем; ♦ модель 4-х миров от PwC перекликается с моделью Римана-Томана, а значит, ключевые компетенции будущего, равно как и сценарии (направления) дальнейшего развития рынка труда, напрямую связаны с базовыми ценностными установками личности.

Email:	mantoulenko@mail.ru
Сведения:	Мантуленко Валентина Вячеславовна, кандидат педагогических наук, доцент кафедры прикладного менеджмента Самарского государственного экономического университета.

Попов В.Л., Александрова Т.В.

ПРОБЛЕМЫ И ТЕНДЕНЦИИ ОПЕРЕЖАЮЩЕГО ОБУЧЕНИЯ ПЕРСОНАЛА В РАМКАХ НАЦИОНАЛЬНОГО ПРОЕКТА “ПРОИЗВОДИТЕЛЬНОСТЬ ТРУДА И ПОДДЕРЖКА ЗАНЯТОСТИ” (НА ПРИМЕРЕ ПЕРМСКОГО КРАЯ)

В статье проведен анализ практики реализации национального проекта “Производительность труда и поддержка занятости” на территории Пермского края. Цель исследования - изучение проблем и перспектив опережающего обучения персонала промышленных предприятий Пермского края, участвующих в национальном проекте по повышению производительности труда. Методология исследования включает системный и проблемно-целевой подходы, а также методы анализа статистических и экспертных данных. В работе раскрыты особенности опережающего обучения персонала применительно к достижению целей национального проекта “Производительность труда и поддержка занятости”, отражены проблемные аспекты подготовки персонала, типичные и актуальные для предприятий - участников нацпроекта. Отмечено, что наличие нерешенных проблем в сфере опережающего обучения персонала снижает значимость целенаправленной подготовки кадров как важного стратегического инструмента повышения производительности труда на предприятиях - участниках нацпроекта. В статье обозначены меры, которые целесообразно предпринять для преодоления трудностей реализации опережающего обучения персонала в рамках национального проекта “Производительность труда и поддержка занятости”. Результаты проведенного исследования могут быть использованы в федеральных и региональных центрах компетенций в сфере повышения производительности труда для разработки рекомендаций по совершенствованию процесса подготовки кадров в рамках национального проекта “Производительность труда и поддержка занятости”.
Ключевые слова: производительность труда, национальный проект, опережающее обучение, проблема обучения персонала, способ решения проблемы, тенденции опережающего обучения. Основные положения. ♦ проанализирован опыт Пермского края по организации опережающего обучения персонала на промышленных предприятиях, участвующих в реализации национального проекта “Производительность труда и поддержка занятости”; ♦ выявлены проблемы опережающего обучения персонала, негативно влияющие на достижение целей национального проекта по повышению производительности труда на уровне отдельных предприятий-участников; ♦ определены меры по устранению проблем, выявленных в сфере опережающего обучения персонала на предприятиях - участниках нацпроекта, сформулированы перспективные тенденции подготовки кадров в контексте более эффективного достижения целей национального проекта “Производительность труда и поддержка занятости”.

Email:

pku06@mail.ru, atvpsu@yandex.ru

Сведения:

Попов Виктор Леонидович, доктор технических наук, профессор кафедры менеджмента и маркетинга Пермского национального исследовательского политехнического университета; Александрова Татьяна Васильевна, кандидат экономических наук, доцент кафедры менеджмента Пермского государственного национального исследовательского университета.

ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ

Гайнутдинов Б.А., Разумовская Е.А.

МОДЕЛИРОВАНИЕ МЕХАНИЗМА ИНВЕСТИРОВАНИЯ В РАМКАХ КОРПОРАТИВНОЙ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ

Настоящее исследование посвящено актуальной для экономики любого государства задаче - поиску эффективных форматов финансирования инвестиционных проектов, развивающих потенциал отдельных компаний и национальную экономику в целом. Очевидно, что универсальных форматов инвестиционных практик нет и быть не может, учитывая существенные различия: между отдельными предприятиями по масштабу; между отраслями; между регионами и странами - которые определяют пул инструментов, используемых хозяйствующими субъектами при реализации финансовой стратегии. Однако наиболее распространенными в большинстве развитых стран мира финансовыми механизмами привлечения инвестиций в масштабные проекты являются те, которые предусматривают участие государства. Теоретический же фундамент механизма инвестирования при реализации корпоративных финансовых стратегий, по мнению авторов, существует унифицированный. В данном исследовании авторами предпринята попытка, наряду с традиционными методами анализа - статистическим мониторингом, графическим методом, методом наблюдения, измерения и анализа, обосновать основные результаты исследования с помощью экономико-математического моделирования. В частности, авторами предложена математическая модель принятия инвестиционных решений на основе равновесия стратегий участников; проведен анализ сценариев стратегического взаимодействия участников инвестиционных проектов на основе теории игр - равновесия Дж. Нэша и дуополии А.О. Курно. Применение математического моделирования позволило авторам разработать функцию средневзвешенной стоимости капитала инвестиционного проекта (Weighted Average Cost of Project, WACP), призванную повысить эффективность использования финансовых ресурсов, привлекаемых в инвестиционные проекты при реализации финансовой стратегии. Одним из практических следствий настоящего исследования является принципиальная возможность применения теории игр для формирования универсального механизма, который позволил бы диверсифицировать инвестиционные источники и снизить риски реализуемых проектов на всех этапах. Авторы убеждены, что следование принципам равновесной стратегии Дж. Нэша способно исключить коррупционные схемы при распределении государственного финансирования инвестиционных проектов.
Ключевые слова: финансовая стратегия, механизм инвестирования, равновесие, инвестиции, средневзвешенная стоимость капитала проекта. Основные положения: ♦ проведен анализ структуры источников финансирования крупных и средних компаний и динамики источников финансирования основных отраслей национальной экономики РФ за период с 2014 г., на основе которого сделан вывод о сокращении совокупного финансирования отечественной экономики как из государственных, так и заемных источников; указанное сокращение не преодолено значительным (почти на четверть за исследуемый период) ростом собственных средств в инвестировании; ♦ обоснована возможность использования модели принятия инвестиционных решений на основе профиля стратегии Дж. Нэша и дуополии А.О. Курно при формировании финансовых стратегий корпоративных структур и государства; ♦ предложена модель инвестиционного механизма, основанная на модифицированной функции средневзвешенной стоимости капитала проекта (Weighted Average Cost of Project, WACP) Ф. Модильяни и М. Миллера, являющаяся универсальным инструментарием, пригодным при аппроксимировании для формирования финансовых стратегий всех категорий хозяйствующих субъектов.

Email:

b.gainutdinov@upz.ru, rasumovskaya.pochta@gmail.com

Сведения:

Гайнутдинов Булат Анварович, генеральный директор АО “Уральский приборостроительный завод”, г. Екатеринбург; Разумовская Елена Александровна, доктор экономических наук, доцент, профессор кафедры финансов, денежного обращения и кредита Уральского федерального университета имени первого Президента России Б.Н. Ельцина, профессор кафедры финансов, денежного обращения и кредита Уральского государственного экономического университета, г. Екатеринбург.

Петров Н.А.

КЛЮЧЕВЫЕ ОСОБЕННОСТИ СОВРЕМЕННЫХ ТЕНДЕНЦИЙ НА РЫНКЕ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ

В статье исследуются причины изменения объема рынка корпоративных облигаций в отечественной экономике и динамики дефолтов по данным инструментам финансового рынка. Для реализации данной цели проанализирована структура рынка корпоративных облигаций и объем их размещения, рассмотрены основные участники рынка и представлен прогноз развития рынка корпоративных облигаций в краткосрочном периоде. Выдвигается предположение о повышении значимости отдельных категорий корпоративных облигаций, секьюритизирующих ряд финансовых активов, например, таких, как ипотечные займы или лизинговые активы. При решении задачи по исследованию конъюнктуры отечественного рынка корпоративных облигаций рассмотрена отраслевая структура данного рынка, определены положительные и отрицательные тенденции. В результате, с использованием статистических и аналитических методов, указаны ключевые проблемы развития рынка корпоративных облигаций в России, обозначены основные тенденции, сложившиеся в данном финансовом сегменте, и обозначены основные пути его расширения.
Ключевые слова: андеррайтер, диверсификация, дефолт, дюрация, облигация, рефинансирование, риск, секьюритизация. Основные положения: ♦ выделены новшества на рынке корпоративных облигаций в виде облигаций, секьюритизирующих определенные активы; облигаций, выпущенных на основе технологии блокчейн, а также краткосрочных облигаций для управления ликвидностью; ♦ определена структура рынка корпоративных облигаций в отечественной экономике и выявлены ключевые тренды развития данного сегмента финансового рынка; ♦ проанализированы основные проблемы развития рынка корпоративных облигаций.

Email:	petrovnkt@gmail.com
Сведения:	Петров Никита Анатольевич, кандидат экономических наук, доцент кафедры экономической теории Самарского государственного экономического университета.

Бортников С.П.

Цифровые деньги и цифровые счета в центральных банках

В статье анализируются порядок, последствия и значение открытия цифровых счетов и эмиссии цифровой денежной наличности Центральным банком РФ. Актуальность исследования состоит в новизне самого рассматриваемого института, а предложенная система расчетов с открытием цифровых денежных счетов в центральном банке призвана стимулировать конкуренцию и инновации в существующих платежных системах, в том числе с участием коммерческих банков и иных кредитных учреждений. Исследуются правовая природа и экономическое содержание физических денег, финансового кредита и цифровой наличности в реализации денежно-кредитной политики страны. Рассматриваются противоречия независимого положения ЦБ РФ и Правительства России в вопросах государственной экономической политики. Отмечается, что конкуренция безналичных денежных средств коммерческих банков и цифровых финансов ЦБ потребует изменения деятельности коммерческих банков и всей банковской системы. Открытие цифровых денежных счетов повышает уровень гарантий и сохранности размещенных на них средств. Проводится сравнительное исследование динамики наличного денежного оборота и оборота средств по счетам. Целью исследования также является рассмотрение положительных и негативных свойств цифровых денежных средств в современной финансовой системе. По мнению автора, необходимо изменить идеологию денежной эмиссии. В статье устанавливается, что передача Федеральному казначейству функций участника расчетных отношений дает дополнительные возможности в предоставлении и использовании цифровых наличных средств как частным лицам, так и организациям.
Ключевые слова:денежная эмиссия, цифровые денежные счета, безналичные денежные средства, денежная масса, кредитная политика. Основные положения: ♦ проведенный анализ механизма появления цифровой наличности в экономике позволит использовать новые инструменты денежно-кредитной политики. В зависимости от масштаба замены физических денежных средств их цифровой формой возможно снижение процентных ставок; ♦ отмечено, что цифровые наличные средства можно использовать в качестве инструмента для увеличения совокупного спроса, проводя субсидирующие стимулирующие интервенции для всех граждан; ♦ показаны преимущества введения цифровых денежных счетов в повышении безопасности и привлекательности финансовой системы. Предоставление гражданам и организациям возможности осуществлять расчеты непосредственно в деньгах центрального банка (а не в банковских депозитах) значительно сокращает концентрацию ликвидности и кредитного риска в платежных системах. Это, в свою очередь, снижает системное значение крупных банков. Кроме того, предоставляя действительно безрисковую альтернативу банковским депозитам, переход от банковских депозитов к цифровым денежным средствам уменьшает потребность в государственных гарантиях по депонированию, устраняя источник риска со стороны финансовой системы; ♦ установлено, что предложенная система расчетов с открытием цифровых денежных счетов в центральном банке будет стимулировать конкуренцию и инновации в существующих платежных системах, в том числе с участием коммерческих банков и иных кредитных учреждений. С другой стороны, возможность открытия цифровых счетов для неограниченного круга лиц в центральном банке уменьшит зависимость иных кредитных учреждений от крупных банков (которые могут устанавливать неконкурентные или обременительные условия, в том числе комиссионные сборы за операции).

Email:	serg-bortnikov@yandex.ru
Сведения:	Бортников Сергей Петрович, доктор юридических наук, доцент, директор института права Самарского государственного экономического университета.

100

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ

РЕГИОНАЛЬНАЯ ЭКОНОМИКА

ЭКОНОМИКА, ОРГАНИЗАЦИЯ И УПРАВЛЕНИЕ ОРГАНИЗАЦИЯМИ, ОТРАСЛЯМИ, КОМПЛЕКСАМИ

БУХГАЛТЕРСКИЙ УЧЕТ, СТАТИСТИКА

ЭКОНОМИКА ТРУДА

ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ