sseuВестник Самарского государственного экономического университетаVestnik of Samara State University of Economics1993-0453Самарский государственный экономический университет10.46554/1993-0453-2026-8-262-148-161sseu-589Research ArticleФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТFINANCE, MONEY CIRCULATION AND CREDITВеличина капитализации финансового рынка России: текущее состояние, динамика и перспективыThe capitalization of Russia’s financial market: current state, dynamics, and prospectshttps://orcid.org/0000-0002-7225-5462СемяшкинЕ. Г.SemyashkinE. G.

Ефим Григорьевич Семяшкин, кандидат экономических наук, доцент кафедры финансовых рынков и финансового инжиниринга

Москва

Efim G. Semyashkin, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor of the Department of FinancialMarkets and Financial Engineering

Moscow

egsemyashkin@fa.ruФинансовый университет при Правительстве Российской ФедерацииРоссияFinancial University under the Government of the Russian FederationRussian Federation20263008202618148161Copyright © Самарский государственный экономический университет, 20262026Самарский государственный экономический университетСамарский государственный экономический университетhttps://vestnik.sseu.ru/jour/about/submissions#copyrightNoticehttps://vestnik.sseu.ru/jour/article/view/589

В статье выполнен всесторонний анализ объема капитализации финансового рынка России за 2022–2025 гг. в условиях трансформации внешнеэкономической среды, усиления санкционного давления и структурной перестройки национальной экономики. Цель исследования определить ключевые детерминанты динамики рынка в условиях выраженной геополитической и экономической нестабильности, а также выработать практические меры, направленные на повышение его устойчивости и инвестиционной привлекательности. С использованием корреляционно-регрессионных методов выявлена статистически значимая зависимость капитализации от макроэкономических показателей (включая динамику ВВП, уровень ключевой ставки Банка России, мировые цены на сырьевые ресурсы), а также от институциональных факторов, характеризующих качество корпоративного управления и уровень защиты прав миноритарных акционеров. Проведен сравнительный анализ крупнейших российских эмитентов и сопоставление показателей с рынками стран БРИКС, что позволило определить структурные ограничения и нереализованный потенциал роста. На основе полученных результатов сформулированы предложения по совершенствованию регуляторной и правовой базы, развитию национальных рейтинговых агентств и поэтапному укреплению институциональной среды. Представленные выводы ориентированы на использование регуляторами, эмитентами и инвесторами при формировании стратегий развития финансового рынка.

The article provides a comprehensive analysis of the capitalization of the Russian financial market for 2022–2025 in the context of the transformation of the external economic environment, increased sanctions pressure and structural restructuring of the national economy. The purpose of the study is to identify the key determinants of market dynamics in conditions of pronounced geopolitical and economic instability, as well as to develop practical measures aimed at increasing its stability and investment attractiveness. Using correlation and regression methods, a statistically significant dependence of capitalization on macroeconomic indicators (including GDP dynamics, the level of the key rate of the Bank of Russia, world commodity prices), as well as on institutional factors characterizing the quality of corporate governance and the level of protection of the rights of minority shareholders was revealed. A comparative analysis of the largest Russian issuers and a comparison of indicators with the markets of the BRICS countries was carried out, which made it possible to identify structural constraints and unrealized growth potential. Based on the results obtained, proposals have been formulated to improve the regulatory and legal framework, develop national rating agencies, and gradually strengthen the institutional environment. The presented conclusions are intended to be used by regulators, issuers, and investors in shaping financial market development strategies.

капитализация финансового рынкафондовый рынок Россиикорпоративное управлениеминоритарные акционерыстраны БРИКСНациональные Кредитные РейтингиНациональное рейтинговое агентствоэконометрический анализfinancial market capitalizationRussian stock marketcorporate governanceminority shareholdersBRICS countriesNational Credit RatingsNational Rating Agencyeconometric analysisReferencesLevine R. Finance and growth: theory and evidence // Handbook of Economic Growth / P. Aghion, S. Durlauf (eds.) . Elsevier, 2005 . (Vol. 1A, Pp. 865–934).Levine R. Finance and growth: theory and evidence // Handbook of Economic Growth / P. Aghion, S. Durlauf (eds.) . Elsevier, 2005. (Vol. 1A, Pp. 865–934).Law and Finance / R. La Porta, F. Lopez-de-Silanes, A. Shleifer, R.W. Vishny // Journal of Political Economy . 1998. No. 106 (6). Pp. 1113–1155.Law and Finance / R. La Porta, F. Lopez-de-Silanes, A. Shleifer, R.W. Vishny // Journal of Political Economy. 1998. No. 106 (6). Pp. 1113–1155.Семяшкин Е.Г., Басарагин Д.А., Переход С.А. Прогнозирование роста капитализации российского рынка акций // Вестник тверского государственного университета. Серия: Экономика и управление. 2025. № 3 (71).Semyashkin E.G., Basaragin D.A., Transition S.A. Forecasting the capitalization growth of the Russian stock market // Bulletin of Tver State University. Series: Economics and Management. 2025. No. 3 (71).Ильинская В.П. Анализ динамики «голубых фишек» на российском фондовом рынке за период 2000–2023 годов // Научные записки молодых исследователей. 2024. Т. 12, № 1. С. 60–71.Ilyinskaya V.P. Analysis of the dynamics of "blue chips" on the Russian stock market for the period 2000–2023 // Scientific notes of young researchers. 2024. Vol. 12, No. 1. Pp. 60–71.Огородникова Е.П. Современное состояние российского рынка ценных бумаг // Экономика и качество систем. 2025. № 2. С. 158–167.Ogorodnikova E.P. The current state of the Russian securities market // Economics and quality of systems. 2025. No. 2. Pp. 158–167.Чаленко Д.Д., Мбалла Ж.Ф. Воздействие макроэкономических факторов на структуру и динамику фондового рынка России: институциональные аспекты // Финансовые рынки и банки. 2022. № 3. С. 8285.Chalenko D.D., Mballa J.F. The impact of macroeconomic factors on the structure and dynamics of the Russian stock market: institutional aspects // Financial markets and banks. 2022. No. 3. Pp. 82–85.Панова Г.С., Ларионова И.В. Финансы в России и мире: концептуальные аспекты // Финансы: теория и практика. 2023. № 27 (3). С. 105–114.Panova G.S., Larionova I.V. Finance in Russia and the world: conceptual aspects // Finance: Theory and Practice. 2023. No. 27 (3). Pp. 105–114.Криничанский К.В., Рубцов Б.Б. Регулирование финансового сектора в повестке реформ экономической политики // Финансы: теория и практика. 2022. Т. 26, № 5. С. 6–21.Krinichansky K.V., Rubtsov B.B. Regulation of the financial sector in the agenda of economic policy reforms // Finance: theory and practice. 2022. Vol. 26, No. 5. Pp. 6–21.Кредитные рейтинги и их влияние на стоимость заимствований для компаний / О.В. Габрелян, Н.В. Баработько, В.А. Гребенюк [и др.] // Журнал «У». Экономика. Управление. Финансы. 2025. № 2. С. 444–450.Credit ratings and their impact on the cost of borrowing for companies / O.V. Gabrelian, N.V. Barabotko, V.A. Grebenyuk [et al.] // The magazine "U". Economy. Management. Finance. 2025. No. 2. Pp. 444–450.Рыночная капитализация ценных бумаг по итогам торгов на фондовом рынке ПАО Московская Биржа на конец IV квартала 2022 года // Московская Биржа : официальный сайт. URL: https://www.moex.com/a8313 (дата обращения: 01.12.2025).Market capitalization of securities based on the results of trading on the stock market of PJSC Moscow Exchange at the end of the fourth quarter of 2022 // Moscow Exchange : official website. URL: https://www.moex.com/a8313 (date of access: 01.12.2025).Путин: Капитализация фондового рынка России к 2030 году составит 66% ВВП // Ведомости : [сетевое издание]. URL: https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2024/02/29/1023008-putinkapitalizatsiya-fondovogo-rinka (дата обращения: 01.12.2025).Putin: The capitalization of the Russian stock market will amount to 66% of GDP by 2030 // Vedomosti : [online edition]. URL: https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2024/02/29/1023008putin-kapitalizatsiya-fondovogo-rinka (date of access: 01.12.2025).Годовой отчет ПАО Московская Биржа за 2023 г. URL: https://report2023.moex.com/ru/3/2/index.html (дата обращения: 01.12.2025).Annual Report of PJSC Moscow Stock Exchange for 2023. URL: https://report2023.moex.com/ru/3/2/index.html (date of access: 01.12.2025).Московская биржа объявляет финансовые результаты 2024 года. URL: https://www.moex.com/ n78255 (дата обращения: 05.12.2025).The Moscow Stock Exchange announces financial results for 2024. URL: https://www.moex.com/n78255 (date of access: 05.12.2025)Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2025 год и период 2026 и 2027 годов : разработаны Банком России. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_494030/8b8e243384038208f15a8e090fbb1a9e118b1bbb/ (дата обращения: 05.12.2025).The main directions of development of the financial market of the Russian Federation for 2025 and the period 2026 and 2027 : developed by the Bank of Russia. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_494030/8b8e243384038208f15a8e090fbb1a9e118b1bbb/ (date of access: 05.12.2025).Капитализация рынка акций Мосбиржи упала до минимума с июня 2023 года // Ведомости : [сетевое издание]. URL: https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2024/09/16/1062321-kapitalizatsiya-rinka-aktsii-mosbirzhi-upala (дата обращения: 05.12.2025).The capitalization of the Moscow Exchange's stock market has fallen to its lowest level since June 2023 // Vedomosti : [online edition]. URL: https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2024/09/16/ 1062321-kapitalizatsiya-rinka-aktsii-mosbirzhi-upala (date of access: 05.12.2025).Капитализация российского фондового рынка составляет 26,6% от ВВП ТАСС, 16 мая 2025 // НАУФОР : официальный сайт. URL: https://naufor.ru/tree.asp?n=30278 (дата обращения: 05.12.2025).The capitalization of the Russian stock market is 26.6% of GDP TASS, May 16, 2025 // National Association of Stock Market Participants : official website. URL: https://naufor.ru/tree.asp?n=30278 (date of access: 05.12.2025).Капитализация российского фондового рынка составляет 26,6% от ВВП // ТАСС : информационное агентство. URL: https://tass.ru/ekonomika/23961483 (дата обращения: 05.12.2025).The capitalization of the Russian stock market is 26.6% of GDP // TASS : information agency. URL: https://tass.ru/ekonomika/23961483 (date of access: 05.12.2025).В ЦБ оценивают текущую капитализацию фондового рынка в 26,6% от ВВП // Финам.Ру : [сайт]. URL: https://www.finam.ru/publications/item/v-tsb-otsenivayut-tekushchuyu-kapitalizatsiyu-fondovogo-rynka-v-266-ot-vvp-20250516-1202/ (дата обращения: 05.12.2025).The Central Bank estimates the current capitalization of the stock market at 26.6% of GDP // Finam.Ru : [website]. URL: https://www.finam.ru/publications/item/v-tsb-otsenivayut-tekushchuyu-kapitalizatsiyu-fondovogo-rynka-v-266-ot-vvp-20250516-1202/ (date of access: 05.12.2025).G20/OECD Principles of Corporate Governance 2023 / OECD. URL: https://www.oecd.org/content/dam/oecd/en/publications/reports/2023/09/g20-oecd-principles-of-corporate-governance-2023_60836fcb/ ed750b30-en.pdf (дата обращения: 05.12.2025).G20/OECD Principles of Corporate Governance 2023 / OECD. URL: https://www.oecd.org/content/dam/oecd/en/publications/reports/2023/09/g20-oecd-principles-of-corporate-governance-2023_60836fcb/ ed750b30-en.pdf (date of access: 05.12.2025).Методология присвоения некредитных рейтингов обыкновенных акций (инвестиционных рейтингов акций) / Национальное рейтинговое агентство. URL: https://www.ra-national.ru/wp-content/uploads/2025/07/methodologyforassigningnon-creditratingstocommonstocks.pdf (дата обращения: 05.12.2025).Methodology for assigning non-credit ratings of ordinary shares (investment ratings of shares) / National Rating Agency. URL: https://www.ra-national.ru/wp-content/uploads/2025/07/methodologyforassigningnon-creditratingstocommonstocks.pdf (date of access: 05.12.2025).НКР протестировало методологию присвоения рейтингов акциям. URL: https://ratings.ru/about/news/stocks-methodology-news-300725/ (дата обращения: 05.12.2025).The NKR has tested the methodology of assigning ratings to shares. URL: https://ratings.ru/about/news/stocks-methodology-news-300725/ (date of access: 05.12.2025).Проект методологии присвоения некредитных рейтингов обыкновенным акциям / Национальное рейтинговое агентство. URL: https://www.ra-national.ru/metodologiia/metodologija-prisvoeniia-nekreditnyh-rejtingov-obyknovennyh-akcij-investicionnyh-rejtingov-akcij-proekt/ (дата обращения: 05.12.2025).Draft methodology for assigning non-credit ratings to ordinary shares / National Rating Agency. URL: https://www.ra-national.ru/metodologiia/metodologija-prisvoeniia-nekreditnyh-rejtingov-obyknovennyh-akcij-investicionnyh-rejtingov-akcij-proekt/ (date of access: 05.12.2025).Fatma E.F. Efficient capital markets: a review of theory and empirical work // The Journal of Finance . 1970. No. 25 (2). Pp. 383–417.Fatma E.F. Efficient capital markets: a review of theory and empirical work // The Journal of Finance . 1970. No. 25 (2). Pp. 383–417.Shiller R.J. From efficient markets theory to behavioral finance // Journal of Economic Perspectives . 2003. No. 17 (1). Pp. 83–104.Shiller R.J. From efficient markets theory to behavioral finance // Journal of Economic Perspectives . 2003. No. 17 (1). Pp. 83–104.Kahneman D., Tversky A. Prospect theory: an analysis of decision under risk // Econometrica . 1979. No. 47 (2). Pp. 263–291.Kahneman D., Tversky A. Prospect theory: an analysis of decision under risk // Econometrica . 1979. No. 47 (2). Pp. 263–291.North D.C. Institutions, institutional change and economic performance. Cambridge University Press, 1990.North D.C. Institutions, institutional change and economic performance. Cambridge University Press, 1990.Черников Е.В., Алёшин А.Д., Переход С.А. «Эффект января» на фондовом рынке и его оценка влияния на индексы Мосбиржи // Финансовые рынки и банки. 2024. № 8. С. 55–68.Chernikov E.V., Alyoshin A.D., Transition S.A. The "January effect" on the stock market and its assessment of the impact on the Moscow Exchange indices // Financial markets and banks. 2024. No. 8. Pp. 5568.

The authors declare that there are no conflicts of interest present.