<?xml version="1.0" encoding="UTF-8"?>
<!DOCTYPE article PUBLIC "-//NLM//DTD JATS (Z39.96) Journal Publishing DTD v1.3 20210610//EN" "JATS-journalpublishing1-3.dtd">
<article article-type="research-article" dtd-version="1.3" xmlns:mml="http://www.w3.org/1998/Math/MathML" xmlns:xlink="http://www.w3.org/1999/xlink" xmlns:xsi="http://www.w3.org/2001/XMLSchema-instance" xml:lang="ru"><front><journal-meta><journal-id journal-id-type="publisher-id">sseu</journal-id><journal-title-group><journal-title xml:lang="ru">Вестник Самарского государственного экономического университета</journal-title><trans-title-group xml:lang="en"><trans-title>Vestnik of Samara State University of Economics</trans-title></trans-title-group></journal-title-group><issn pub-type="ppub">1993-0453</issn><publisher><publisher-name>Самарский государственный экономический университет</publisher-name></publisher></journal-meta><article-meta><article-id custom-type="elpub" pub-id-type="custom">sseu-301</article-id><article-categories><subj-group subj-group-type="heading"><subject>Research Article</subject></subj-group><subj-group subj-group-type="section-heading" xml:lang="ru"><subject>МЕНЕДЖМЕНТ И УПРАВЛЕНИЕ БИЗНЕСОМ</subject></subj-group><subj-group subj-group-type="section-heading" xml:lang="en"><subject>MANAGEMENT AND BUSINESS MANAGEMENT</subject></subj-group></article-categories><title-group><article-title>ESG-фактор в оценке стоимости российских быстрорастущих компаний</article-title><trans-title-group xml:lang="en"><trans-title>ESG factor in assessing the value of Russian rapid growth companies</trans-title></trans-title-group></title-group><contrib-group><contrib contrib-type="author" corresp="yes"><name-alternatives><name name-style="eastern" xml:lang="ru"><surname>Лукина</surname><given-names>Ю. А.</given-names></name><name name-style="western" xml:lang="en"><surname>Lukina</surname><given-names>Yu. A.</given-names></name></name-alternatives><bio xml:lang="ru"><p>Юлия Александровна Лукина – преподаватель кафедры учета, статистики и аудита</p><p>Москва</p></bio><bio xml:lang="en"><p>Yulia A. Lukina – Lecturer at the Department of Accounting, Statistics and Auditing</p><p>Moscow</p></bio><email xlink:type="simple">starovaya.yu.a@my.mgimo.ru</email><xref ref-type="aff" rid="aff-1"/></contrib><contrib contrib-type="author" corresp="yes"><name-alternatives><name name-style="eastern" xml:lang="ru"><surname>Черная</surname><given-names>С. Н.</given-names></name><name name-style="western" xml:lang="en"><surname>Chernaya</surname><given-names>S. N.</given-names></name></name-alternatives><bio xml:lang="ru"><p>Софья Николаевна Черная – преподаватель кафедры учета, статистики и аудита</p><p>Москва</p></bio><bio xml:lang="en"><p>Sofya N. Chernaya – Lecturer at the Department of Accounting, Statistics and Auditing</p><p>Moscow</p></bio><email xlink:type="simple">chernaya.s.n@my.mgimo.ru</email><xref ref-type="aff" rid="aff-1"/></contrib></contrib-group><aff-alternatives id="aff-1"><aff xml:lang="ru">Московский государственный институт международных отношений (университет) Министерства иностранных дел Российской Федерации<country>Россия</country></aff><aff xml:lang="en">Moscow State Institute of International Relations (University) of the Ministry of Foreign Affairs of the Russian Federation<country>Russian Federation</country></aff></aff-alternatives><pub-date pub-type="collection"><year>2024</year></pub-date><pub-date pub-type="epub"><day>07</day><month>12</month><year>2025</year></pub-date><volume>0</volume><issue>7</issue><fpage>85</fpage><lpage>94</lpage><permissions><copyright-statement>Copyright &amp;#x00A9; Лукина Ю.А., Черная С.Н., 2025</copyright-statement><copyright-year>2025</copyright-year><copyright-holder xml:lang="ru">Лукина Ю.А., Черная С.Н.</copyright-holder><copyright-holder xml:lang="en">Lukina Y.A., Chernaya S.N.</copyright-holder><license license-type="creative-commons-attribution" xlink:href="https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/" xlink:type="simple"><license-p>This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.</license-p></license></permissions><self-uri xlink:href="https://vestnik.sseu.ru/jour/article/view/301">https://vestnik.sseu.ru/jour/article/view/301</self-uri><abstract><p>Быстрорастущими являются компании, к характерным особенностям которых относятся опережающие темпы прироста экономических показателей, в частности выручки, в течение нескольких последующих финансовых периодов. Компании имеют особую экономическую и социальную значимость для национальной экономики и представляют интерес для многих экономических субъектов, включая потенциальных инвесторов (как розничные, так и инвестиционные компании). Поскольку на фондовом рынке наблюдается тренд на ESG-инвестирование, представляется актуальным оценить влияние ESG-фактора на стоимость быстрорастущих компаний, принимая во внимание, что основной целью для большинства быстрорастущих компаний является поддержание высоких темпов развития. Методологическую базу исследования составляют общенаучные (обобщение, формализация и сравнительный анализ) и эмпирические методы (моделирование и наблюдение). Оценка стоимости быстрорастущих компаний строилась на основе метода дисконтированных денежных потоков как оптимального метода оценки инвестиционной привлекательности для данной группы компаний. В результате исследования авторы пришли к выводу, что на данном этапе развития российского фондового рынка интеграция ESG-фактора в модели оценки инвестиционной привлекательности быстрорастущих компаний нерационально. Кроме того, соблюдение ESG-принципов, что неизменно ведет к возникновению дополнительных расходов, далеко не всегда благоприятно сказывается на внутренней стоимости быстрорастущих компаний.</p></abstract><trans-abstract xml:lang="en"><p>High growth companies are those whose characteristic features include rapid growth rates of economic indicators, in particular revenue, over several subsequent financial periods. Companies have particular economic and social significance for the national economy and are of interest to many economic entities, including potential investors (both retail and investment companies). Since there is a trend towards ESG investing in the stock market, it seems relevant to assess the impact of the ESG factor on the value of rapid growth companies, taking into account that the main goal for most high growth companies is to maintain high rates of development. The methodological basis of the study consists of general scientific (generalization, formalization and comparative analysis) and empirical methods (modeling and observation). The valuation of rapid growth companies was based on the discounted cash flow method as the optimal method for assessing investment attractiveness for this group of companies. As a result of the research, the authors came to the conclusion that the integration of the ESG factor into the model for assessing the investment attractiveness of rapid growth companies is irrational at this stage of development of the Russian stock market. In addition, compliance with ESG principles, which invariably leads to additional costs, does not always have a favorable effect on the intrinsic value of rapid growth companies.</p></trans-abstract><kwd-group xml:lang="ru"><kwd>быстрорастущие компании</kwd><kwd>«газели»</kwd><kwd>инвестиционная оценка</kwd><kwd>инвестиционная привлекательность</kwd><kwd>оценка стоимости</kwd><kwd>ESG-рейтинг</kwd><kwd>ESG-фактор</kwd><kwd>экономическая неопределенность</kwd></kwd-group><kwd-group xml:lang="en"><kwd>rapid growth companies</kwd><kwd>«gazelles»</kwd><kwd>investment assessment</kwd><kwd>investment attractiveness</kwd><kwd>valuation</kwd><kwd>ESG rating</kwd><kwd>ESG factor</kwd><kwd>economic uncert</kwd></kwd-group></article-meta></front><back><ref-list><title>References</title><ref id="cit1"><label>1</label><citation-alternatives><mixed-citation xml:lang="ru">Birch D.L. The job generation process // MIT Program on neighborhood and regional change. Cambridge, MA, 1979. 295 p.</mixed-citation><mixed-citation xml:lang="en">Birch D.L. The job generation process // MIT Program on neighborhood and regional change. Cam-bridge, MA, 1979. 295 p.</mixed-citation></citation-alternatives></ref><ref id="cit2"><label>2</label><citation-alternatives><mixed-citation xml:lang="ru">Birch D.L. Who creates jobs? // The Public Interest. 1981. No. 65. Pp. 3–14.</mixed-citation><mixed-citation xml:lang="en">Birch D.L. Who creates jobs? // The Public Interest. 1981. No. 65. Pp. 3–14.</mixed-citation></citation-alternatives></ref><ref id="cit3"><label>3</label><citation-alternatives><mixed-citation xml:lang="ru">Birch D., Medoff J. Gazelles // Labor markets, employment policy and job creation / ed. by L.C. Solmon, A.R. Levenson. Boulder, CO : Westview, 1994. Pp. 159–167.</mixed-citation><mixed-citation xml:lang="en">Birch D., Medoff J. Gazelles // Labor markets, employment policy and job creation / ed. by L.C. Solmon, A.R. Levenson. Boulder, CO : Westview, 1994. Pp. 159–167.</mixed-citation></citation-alternatives></ref><ref id="cit4"><label>4</label><citation-alternatives><mixed-citation xml:lang="ru">Кириллов Ю.Г., Коновалов И.А., Енза Э.К. Быстрорастущие компании: качество роста, региональное измерение // Экономика, предпринимательство и право. 2022. Т. 12, № 1. С. 103–118.</mixed-citation><mixed-citation xml:lang="en">Kirillov Yu.G., Konovalov I.A., Enza E.K. Fast-growing companies: quality of growth, regional dimension // Economics, entrepreneurship and law. 2022. Vol. 12, No. 1. Pp. 103–118.</mixed-citation></citation-alternatives></ref><ref id="cit5"><label>5</label><citation-alternatives><mixed-citation xml:lang="ru">Юданов А.Ю. «Быстрые» фирмы и эволюция российской экономики // Вопросы экономики. 2007. № 2. С. 85–100.</mixed-citation><mixed-citation xml:lang="en">Yudanov A.Yu. “Fast” firms and the evolution of the Russian economy // Economic issues. 2007. No. 2. Pp. 85–100.</mixed-citation></citation-alternatives></ref><ref id="cit6"><label>6</label><citation-alternatives><mixed-citation xml:lang="ru">Баранова Е.И., Юданов А.Ю. Стилизованный цикл жизни быстрорастущих фирм в России // Вопросы экономики. 2022. № 3. С. 77–97.</mixed-citation><mixed-citation xml:lang="en">Baranova E.I., Yudanov A.Yu. Stylized life cycle of fast-growing firms in Russia // Economic issues. 2022. No. 3. Pp. 77–97.</mixed-citation></citation-alternatives></ref><ref id="cit7"><label>7</label><citation-alternatives><mixed-citation xml:lang="ru">Жиганов А.В., Юданов А.Ю. Быстрорастущие компании в России: влияние аффилированности на факторы роста // Российский журнал менеджмента. 2019. Т. 17, № 3. С. 287–308.</mixed-citation><mixed-citation xml:lang="en">Zhiganov A.V., Yudanov A.Yu. Fast-growing companies in Russia: the influence of affiliation on growth factors // Russian Journal of Management. 2019. Vol. 17, No. 3. Pp. 287–308.</mixed-citation></citation-alternatives></ref><ref id="cit8"><label>8</label><citation-alternatives><mixed-citation xml:lang="ru">Полунин Ю.А., Юданов А.Ю. Российские быстрорастущие компании: испытание депрессией // Мир новой экономики. 2016. № 2. С. 103–112.</mixed-citation><mixed-citation xml:lang="en">Polunin Yu.A., Yudanov A.Yu. Russian fast-growing companies: testing by depression // World of new economics. 2016. No. 2. Pp. 103–112.</mixed-citation></citation-alternatives></ref><ref id="cit9"><label>9</label><citation-alternatives><mixed-citation xml:lang="ru">Белик И.С., Дуцинин А.С., Никулина Н.Л. Управленческий аспект учета ESG-факторов в оценке стоимости компании // Финансы: теория и практика. 2023. № 27 (6). С. 161–172.</mixed-citation><mixed-citation xml:lang="en">Belik I.S., Dutsinin A.S., Nikulina N.L. Management aspect of taking into account ESG factors in as-sessing the value of a company // Finance: theory and practice. 2023. No. 27 (6). Pp. 161–172.</mixed-citation></citation-alternatives></ref><ref id="cit10"><label>10</label><citation-alternatives><mixed-citation xml:lang="ru">Белик И.С., Дуцинин А.С., Никулина Н.Л. Влияние ESG-факторов на финансовое состояние и инвестиционную привлекательность российских публичных компаний // Управленец. 2022. № 13 (6). С. 44–55.</mixed-citation><mixed-citation xml:lang="en">Belik I.S., Dutsinin A.S., Nikulina N.L. The influence of ESG factors on the financial condition and investment attractiveness of Russian public companies // Manager. 2022. No. 13 (6). Pp. 44–55.</mixed-citation></citation-alternatives></ref><ref id="cit11"><label>11</label><citation-alternatives><mixed-citation xml:lang="ru">Орлов А. Пузырь «популярных акций»: как долго миллениалы будут скупать бумаги своих любимых компаний. URL: https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/408157-puzyr-populyarnyh-akciy-kak-dolgo-millenialy-budut-skupat-bumagi-svoih (дата обращения: 12.04.2024).</mixed-citation><mixed-citation xml:lang="en">Orlov A. The bubble of “popular stocks”: how long will millennials buy up the securities of their favorite companies. URL: https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/408157-puzyr-populyarnyh-akciy-kak-dolgo-mille-nialy-budut-skupat-bumagi-svoih (date of access: 12.04.2024).</mixed-citation></citation-alternatives></ref><ref id="cit12"><label>12</label><citation-alternatives><mixed-citation xml:lang="ru">Титова Ю. 39 пузырей: Zoom, Datadog и другие переоцененные компании по версии Goldman Sachs. URL: https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/419701-39-puzyrey-zoom-datadog-i-drugie-pereocenennye-kompanii-po-versii (дата обращения: 12.04.2024).</mixed-citation><mixed-citation xml:lang="en">Titova Yu. 39 bubbles: Zoom, Datadog and other overvalued companies according to Goldman Sachs. URL: https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/419701-39-puzyrey-zoom-datadog-i-drugie-pereocenennye-kompanii-po-versii (date of access: 12.04.2024).</mixed-citation></citation-alternatives></ref><ref id="cit13"><label>13</label><citation-alternatives><mixed-citation xml:lang="ru">Bai A.S. Did the COVID-19 pandemic (really) positively impact the IPO Market? An Analysis of information uncertainty // Finance Research Letters. 2021. No. 46. P. 102372.</mixed-citation><mixed-citation xml:lang="en">Bai A.S. Did the COVID-19 pandemic (really) positively impact the IPO Market? An Analysis of infor-mation uncertainty // Finance Research Letters. 2021. No. 46. P. 102372.</mixed-citation></citation-alternatives></ref><ref id="cit14"><label>14</label><citation-alternatives><mixed-citation xml:lang="ru">Cohen G. The impact of ESG risks on corporate value // Review of Quantitative Finance and Accounting. 2023. No. 60 (4). Pp. 1451–1468.</mixed-citation><mixed-citation xml:lang="en">Cohen G. The impact of ESG risks on corporate value // Review of Quantitative Finance and Account-ing. 2023. No. 60 (4). Pp. 1451–1468.</mixed-citation></citation-alternatives></ref><ref id="cit15"><label>15</label><citation-alternatives><mixed-citation xml:lang="ru">The impact of ESG performance on firm value: The moderating role of ownership structure / S. Wu, X. Li, X. Du, Z. Li // Sustainability. 2022. No. 14 (21). P. 14507.</mixed-citation><mixed-citation xml:lang="en">The impact of ESG performance on firm value: The moderating role of ownership structure / S. Wu, X. Li, X. Du, Z. Li // Sustainability. 2022. No. 14 (21). P. 14507.</mixed-citation></citation-alternatives></ref><ref id="cit16"><label>16</label><citation-alternatives><mixed-citation xml:lang="ru">Cornell B., Damodaran A. Valuing ESG: Doing Good or Sounding Good? // NYU Stern School of Business. 2020. URL: https://ssrn.com/abstract=3557432 (дата обращения: 12.04.2024).</mixed-citation><mixed-citation xml:lang="en">Cornell B., Damodaran A. Valuing ESG: Doing Good or Sounding Good? // NYU Stern School of Busi-ness. 2020. URL: https://ssrn.com/abstract=3557432 (date of access: 12.04.2024).</mixed-citation></citation-alternatives></ref><ref id="cit17"><label>17</label><citation-alternatives><mixed-citation xml:lang="ru">Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов. 11-е изд., перераб. и доп. Москва : Альпина Паблишер, 2020. 1315 с.</mixed-citation><mixed-citation xml:lang="en">Damodaran A. Investment valuation: Tools and methods for assessing any assets. 11th ed., revised. and additional. Moscow : Alpina Publisher, 2020. 1315 p.</mixed-citation></citation-alternatives></ref><ref id="cit18"><label>18</label><citation-alternatives><mixed-citation xml:lang="ru">Структурные изменения в российской экономике и структурная политика : аналит. докл. / Ю. Симачев, Н. Акиндинова, А. Яковлев [и др.] ; под науч. рук. Е.Г. Ясина. Москва : НИУ ВШЭ, 2018. 252 с.</mixed-citation><mixed-citation xml:lang="en">Structural changes in the Russian economy and structural policy: analytical report / Yu. Simachev, N. Akindinova, A. Yakovlev [et. al] ; under scientific hands E.G. Yasina. Moscow : National Research University Higher School of Economics, 2018. 252 p.</mixed-citation></citation-alternatives></ref><ref id="cit19"><label>19</label><citation-alternatives><mixed-citation xml:lang="ru">Lintner J. The valuation of risk assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets // The Review of Economics and Statistics. 1965. No. 47 (1). Pp. 13–37.</mixed-citation><mixed-citation xml:lang="en">Lintner J. The valuation of risk assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets // The Review of Economics and Statistics. 1965. No. 47 (1). Pp. 13–37.</mixed-citation></citation-alternatives></ref><ref id="cit20"><label>20</label><citation-alternatives><mixed-citation xml:lang="ru">Sharpe W.E. A simplified model of portfolio analysis // Management Science. 1963. No. 9 (2). Pp. 277–293.</mixed-citation><mixed-citation xml:lang="en">Sharpe W.E. A simplified model of portfolio analysis // Management Science. 1963. No. 9 (2). Pp. 277–293.</mixed-citation></citation-alternatives></ref></ref-list><fn-group><fn fn-type="conflict"><p>The authors declare that there are no conflicts of interest present.</p></fn></fn-group></back></article>
